May 19, 2005
中国要扛得住人民币升值的压力
在北京召开的“财富”论坛，果然对“人民币应否升值”的话题给予了高度的关注。这一议题在最近一年成为全球热点，尤其是在最近一月更是热上加热，先是出现有关人民币5月8日升值的预言赌猜，落空之后，5月18日人民币将升值的预言继而出街。如今18日之限又过，中国总理温家宝与央行行长周小川倒是先后对此发表了“人民币绝不屈从压力升值”的讲话，不知是否还有相关机构有兴趣来玩5月28日的“预言游戏”。
人民币升值的最直接压力，无疑是来自美国。美参议院于4月初通过一项议案，决定如果北京不让人民币升值，就对中国的进口商品加收27.5％的关税。而上述的种种大胆预测，则更是为人民币升值论推波助澜。美国人的理由很简单，美中贸易逆差已经达到了历史新高，中国廉价的劳动力和产品已经给美国的相关产业和工人造成了严重冲击，希望人民币升值能够真正解决美国庞大的贸易赤字和国内制造业面临的困境。
如果中国真采取了行动，事实上又能对美国的经常项目赤字发挥多大的平抑作用呢？众所周知，美国凭着里根、克林顿时代的“深谋远虑”，依靠高利率和强势美元政策，早已成功实现了产业转移和产业创新，现在的美国人在获取高端产业的高额垄断利润的同时，却享受着由全世界(主要是中国和东南亚)供给的、最便宜、实惠的衣食住行。
可以断言，当人民币被重估后，根本不会降低美国的贸易赤字，因为美国对外国商品的需求，将从中国转向其他劳动力价格更低的国家，如越南、巴基斯坦。而尚未实现产业升级转型的中国，也必然因为劳动力成本的抬升而令自己的沿海核心经济带出现“产业空心化”，丧失在全球化格局中的竞争力与创造能量。
人民币升值的另一个重要压力，是境外热钱的虎视眈眈。我们知道，汇率变动主要受少数垄断金融机构左右，包括外汇市场在内的国际金融市场，是一种垄断竞争的格局，小国基本上没有多少游戏的空间。所以一旦人民币升值，那便难有止步的界限。
必须注意到，每一次人民币升值传言最热的时候，都有国际投资机构首先站出来发言，在他们的背后，都有投机资本的身影。他们等待着中国政府的松口——而你说升值5％，马上就会有声音说要升值10％；松口升值10％，他们又会诱导说应升20％。目前中国所有的外汇储备加起来，都没有国际外汇市场一天的交易量大，所以那种局面一旦出现，中国政府将根本无法控制市场。奢望通过人民币小幅升值来减缓国际投机热钱的涌入，只会适得其反，势必会引致更多资本要求从人民币升值中套利。这样的游戏，一直要到中国的经济出现硬着陆才能停止。而所谓硬着陆，则意味着经济的崩溃。
正是因为这种种压力的背后隐藏着种种危机，中国的决策层才一再发言表态，中国自身条件不成熟的前提下，外界的压力越大，人民币就越不可能升值。这无疑正是温家宝与周小川希望外界准确接收到的信息。而从财富论坛上的激烈辩论来看，这场博弈正处高潮，面对压力，中国肩扛头顶，尚需多多坚持。
人民币升值的国情悖论
2005-05-19 作者：张翼飞
5月的上半月，人民币升值传言甚嚣尘上，达到了前所未有的程度。9日，个别媒体发布“人民币18日升值”；随后，有媒体火上浇油，认定人民币将升值。一周后，也就是5月18日，有关人民币升值传言在人民币汇率巍然不动中不攻自破。
其实西方媒体几天前就发现那则“人民币将升值”消息的出笼是一场闹剧。
5月7日，某新闻社一位记者从香港当地报刊的文章中东摘一点西摘一点凑成了一篇关于人民币升值可能造成影响的文章。但该文经国内一主流媒体网站的翻译，却便成了“中国将在下周中美经济官员会晤后宣布人民币升值”(其实中美官员会晤早已结束)。并说中国已决定在一个月内和一年后分别让人民币升值1.26％和6.03％。实际上这两个数字所表示的只是前文所说的“不可交割人民币远期市场交易报价”，且这一报价所反映的是市场对人民币升值幅度的预期。此外，这篇经过翻译的英文稿既未标明记者姓名，也未注明消息来源。
然而，正是这篇漏洞百出的报道却在11日下午在全球外汇市场引起了轩然大波。彭博新闻社将这条消息以标题新闻的形式发往全球，随后，路透社迅速跟进。外汇市场几分钟内出现大约20亿美元左右的交易额，美元兑日元汇率大幅下挫。
以报道严谨著称的彭博和路透出错的根源在于，西方政府及舆论一直认定人民币汇率被低估，使财经界和舆论对人民币有着强烈的升值预期。这一预期经过不断的炒作、密集的猜测而升温，进而使媒体失去常态，不经核实便编发对全球经济影响重大的假新闻。这些媒体的失误是显而易见的:试想哪一国的央行会提前公布汇率变动，而且还有详细的数字。
人民币升值论是近两年西方媒体的热门话题，中国出口增加尤其是对美国出口的强劲增长，使一些国家尤其是美国感到压力，他们将贸易问题，将美国制造商产品竞争力式微，归结于人民币汇率被低估，以各种手段逼迫人民币升值。先是舆论施压，接着是首脑发表言论，要中国放弃人民币钉住美元政策，这些招数不灵，则从对纺织品的设限下手，希望以贸易手段逼中国就范。然而，冀望人民币汇率重估只是西方的一厢情愿，是一种单相思，是对中国国情的无知。
最近在国家统计局网站上发表一篇研究文章指出，人民币如果升值3％－5％，在其它因素的共同作用下，我国今年的出口增幅将下滑至10％或以下。如果升值15％甚至更多，我国今年的出口增幅有可能转为负增长，甚至出现较大幅度的负增长。
人民币升值导致出口的下滑是让人揪心的，它的负面效应对整个链条所产生的影响是严重的，必然会带来很多社会问题。因此，中国是不会在外界施压的情况下就汇率改革作出让步，也不会不考虑国情，不考虑外贸出口对中国经济发展所做的贡献，而贸然将人民币升值。
在人民币重估问题上，西方有他们的逻辑和价值判断，然而，中国有中国的国情，这不是西方所能理解的。如果把汇率问题政治化，那就是别有用心了。
人民币升值有其特殊性，必须考虑中国的国情及对亚洲乃至世界经济的影响，这不是谁能预测，也不是谁能说了算的。人民币汇率制度改革关键是时机的把握，这是个难题，但相信以中国人的智慧是可以解决这一难题的。